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李宏永收购米兰的真实意图是什么?估计有这些可能的情况

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近期,围绕着AC米兰实际控制人李勇鸿的争议不断,球迷的观点也有不少失误。作为对金融和资本有一定了解的足球狗,我会专门写一篇关于这件事的文章。

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英雄不求退路。我们国人最大的毛病就是喜欢用一个人过去的经历来评价现在的人在做什么。当然,这个经验是正确的,但是客观公正地评价一件事情是非常重要的。我们可以从各种信息中了解李永红的神秘面纱和他在中国证券市场的烦恼。不管怎么说,用过去来评价一个人,都不符合客观公正的原则。

在我看来,李永红收购AC米兰是一桩纯粹的生意,不是像玩门票或者其他财团长期发展收购足球俱乐部那样的生意,而是真正的大投资和潜在大利润的生意。

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这一切都始于近两年中国股市的火热。当时,中国股市的A股市场非常火爆。各家上市公司想尽办法,通过各种股市来点燃股东的积极性,使公司股价一飞冲天。体育政策催生的体育概念股就是明证。

说到买俱乐部,国内的俱乐部自然是烧钱,没有太多概念可以炒作,所以当时国外豪门的选择是有限的:英超俱乐部太贵,想买就买,您必须提供非常高的溢价才能通过它。俱乐部不方便包装故事。

而经济不景气的意大利足球成为了大家的选择:中国人对意大利足球尤其是意甲根深蒂固,豪门AC米兰处于低谷期等等,所以如果能买AC低谷期的米兰,并通过管理投资运营,将AC米兰重塑为欧洲乃至世界最好的球队之一,那么AC米兰的潜在估值肯定会上升。届时,AC米兰所在公司的资本运作将上市,估值将水涨船高。股东会为此付出代价,这个操作并不完美。

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那么让我们回到李永红身上。想收购AC米兰的时候,我想李老板肯定是打算通过这条路退出的。但看起来并没有太大的风险可言。于是李永红和身边的朋友琢磨着:咱们做大票吧,大家一起筹款。

由于本人没有那么多可动用资金,可见前期贝卢斯科尼多次与李永红的财团沟通,甚至终止了与李永红第一只基金的协议。不管怎么样,到头来也算是交了两亿欧元的定金西甲概念股,事情就这么了结了,好像是订婚了。

那么为什么当初谈好的资金后来变了呢?笔者认为,当时的股市逐渐从繁荣中苏醒,市场监管开始趋严:这让潜在的感兴趣的投资者发生了变化。

交完保证金后,意想不到的事情发生了:国家出于国家金融安全等方面的考虑,开始限制国内在境外的大规模投资,外汇监管也开始趋严。

现在估计李永红也很难了:要么接受失败,把2亿欧元给意大利人;或者想办法向外资借钱完成收购。

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那么接下来顺理成章:李永红通过与各基金投资人秘密会面等方式,终于从美国基金Elliott那里拿到了一笔钱,最终完成了收购,不过要注意的是我忘了利率是不是6% 或 8%。但数量并不重要。重要的是这个利率真的很高:虽然大多数中国人看到现在6-12%的利率不高,但是在国外,外资的利率普遍不高。在这种情况下,这个数字仍然被认为是一个高利率。

当然,如果老外借钱给你,利率高,需要信用或担保,所以我猜想,为了拿到钱完成收购和后续投资,李永红很可能会用AC米兰俱乐部全部股权作为担保+高额利息最终拿到钱完成收购。

当然,如果把这一切从好的角度想一想,其实也无可厚非:我虽然抵押了俱乐部,但完成了收购,所以没有让之前的2亿欧元白白浪费。现在意甲只有四个名额可以进入欧冠。投入引援后,进入欧冠,俱乐部收入大幅增加,商业价值提升。一切都是值得的。

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所以在收购完成之后,李老板接下来要做的事情很简单:通过投资人来提升团队实力,但遗憾的是,我们也看到,经过一个夏天的运营西甲概念股,虽然花了2.2 100万欧元,在场上购买了一整套球员,但实际效果并不好:在我看来,引援都是看名气,听取法索内等经理和高管的意见,导致引援数量重而非质量:既然你信任蒙特拉,为什么不给他买一个边锋呢?突然又买下博努奇是什么鬼?

但后续的成绩并没有达到预期,这让李老板的计算有些失算:看来球队下赛季很难进入欧冠,所以明年AC米兰还需要继续投入。作为资金运营者,那么开始想办法借到更便宜的资金,保证团队的投入才是关键。要知道,如果AC米兰这几年不能实现业绩的飞跃(核心是进军欧冠保证收入大幅提升),那么这笔交易如何快速退出,就会被打上问号。

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与国内其他实业企业家不同,李永红收购AC米兰似乎是简单的金融投资和资本运作套路:低资产买入+投资强化管理(买人出成果)+业绩增长(增幅)欧冠收入甚至盈利)+资本市场套现。

这也是在收购米兰之后,大家有很多疑虑和不信任的原因。

有没有当前的解决方案?作者认为这看起来很难。在国内资本市场日趋严格、外汇管制高度监管的情况下,AC米兰不可能回归A股,整个港股H股估值也未必能够快速顺利完成。

在AC米兰的大规模收购下,球队本身也背负着巨额债务。对于距离进军欧冠似乎还有至少一年时间的米兰来说,后续的资金成本压力将是巨大的。法索内也在采访中表示,如果不能进入欧冠,部分球员可能要兑现。

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足球本身就是一门生意,但是这门生意太诡异了:需要持续投入,收入无法大幅提升,俱乐部本身也无法实现跨越式增长,资本市场的PE会很低,世界上有什么真正能够称得上足坛非常优质的公司,无非是英超豪门和西甲双雄。其他俱乐部仍然需要通过各种运营来提升自身俱乐部资产的价值,尤其是业绩的大幅飞跃。

现在看来,李永红无疑是踏出了资本运作的冒险之举,而冠以中资之名的AC米兰,未来也势必会继续曝光在中国球迷和媒体的视线中。

这就是我对这笔交易及其后果的看法。